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温州新闻综合_宝盈基金债市周评:基本面改善 债市震荡

  一、核心观点

  本周发表3月和一季度基本面数据,地产、基建、消费等均浮现改善,基本面预期明显修正,债市大幅调整后有所反弹。此中,10年国开债上半周冲高近8bp后有所回落,全周上行2bp,3y各等级城投收益率震荡上行9bp摆布。基本面的分项数据值得存眷,此中地产新开工、销售、施工均超预期,经济韧性再度泛起。如果4月地产销售依然能够坚持良好程度,全年地产数据也许超预期。

  本周资金面紧张格局再现,MLF到期后央行通过逆回购和MLF非等量续作对接。降准不竭推迟后,市场对央行货币政策边沿调整开始担忧。海外方面,本周美国发表零售数据超市场预期,显露经济仍坚持较好景气度,美元指数冲高至97.4摆布。

  近期市场对美国经济下滑担忧有较大缓解。总的来看,一季度以来基本面数据开始改善,宽信用的信心明显增强,市场对于经济灰心预期开始修正,而通胀因素也将在一段时间内制约政策和债市空间。但考虑中期国内经济难以明显反弹,债市调整后可在合适位置存眷交易机会。信用方面,配置价值仍然较好,依然看好中等资质信用债,倡议坚持中短久期。

  二、资金市场

  本周银行间市场资金面有所收紧,4月是税收大月,

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,且本周处于缴税高峰期,税款集中清缴入库造成的流动性回笼效应较为明显。暗地市场方面,本周三有3665亿元1年期MLF到期,叠加第二天一季度缴税截止,央行却没有采用降准或TMLF的方式开展流动性支持,而是通过开展1600亿元7天逆回购和2000亿元1年期MLF利用,实现流动性净回笼65亿元。下周(4月20日-4月26日)暗地市场方面分袂有0亿、400亿、1600亿、800亿和200亿逆回购到期。

  从全市场质押回购成交利率变革来看:本周进入集中缴税期,短端资金价格不竭上行,隔夜加权甚至突破3%的连年高位,与7D利率形成倒挂。比拟上周五(4月13日),隔夜加权从2.6944%最高上行至3.0583%,周五回落至2.6944,7D从2.7254%最高上行至3.1409%,最终回落至2.7562%。成交占比上,由于市场对货币整体宽松预期未变,隔夜和7D仍为机构融入融出的次要品种。

  整体来看,在历经一年的货币宽松后,融资条件和经济基本面情况都浮现了企稳改善的迹象,3月社融数据超预期,一季度经济数据回暖,货币政策在稳重取向不乱下在偏松的位置回摆,暗地市场利用也相对谨慎,以对冲流动性缺口为次要目标。


温州新闻综合_宝盈基金债市周评:基本面改善 债市震荡

数据来源:wind


温州新闻综合_宝盈基金债市周评:基本面改善 债市震荡

数据来源:中国货币

  三、市场默示

  央行上周五发表的3月信贷数据超预期,国债期货周一跳空低开,现券收益率盘初上行7-8bp,午后市场意识到反应过猛,跌幅一度收窄,次要利率债收益率最终上行5-7bp,国债期货从最低跌-0.78%到收盘濒临-0.46%的位置。黑龙江处所债中标利率较下限上浮50bp,资金面显得较为紧张,周三有大规模MLF到期,多种因素压制买需。截至日终,10年期国开债沉闷券190205收于3.8525%,收益率上行4.52bp,10年期国债沉闷券180027报3.37%,收益率上行2.5bp,连续维持在2018年12月中旬以来高位。

  周二股债跷跷板效应再现,现券收益率连续攀升,国债期货主力合约续跌。周一晚,央行货币政策委员会一季度例会调整货币政策的一些说话和基调,引发市场对央行在货币政策上有边沿收紧趋势的猜测,国债期货全天下行,190205从3.85%的位置上行到最高3.八九%。下午3点摆布,市场传言央行有用TMLF置换部门MLF的利用,受此利多消息的影响,国债期货小幅上涨,最终只收涨-0.19%,190205最后小幅收涨0.25BP,报3.855%。周三,央行缩量续做MLF、一季度经济数据向好,期现货颠簸加剧上演V形反转,10年期债主力合约收盘创近一个月最大涨幅,现券交投沉闷,次要现券收益率下行约2bp。

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